当比特币价格在2024年突破6万美元、7万美元，甚至一度冲击9万美元时，总有人提起一个“传奇名字”——MicroStrategy（商业智能公司，简称MSTR，常被投资者称为“马克斯”），其创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）被誉为“比特币最坚定的多头”，自2020年起，这家公司便将比特币作为核心储备资产，持续买入，如今持仓量已超20万枚，成为全球上市公司中最大的比特币持有者之一。
MicroStrategy究竟在什么价位开始布局比特币？它的“入场成本”到底是多少？这背后又藏着怎样的投资逻辑？本文将梳理MicroStrategy的比特币买入历程，揭开其“抄底”神话背后的数据与决策。
2020年：开启比特币“囤积模式”，首次入场约1万美元
MicroStrategy的比特币之路始于2020年8月,当时，新冠疫情全球蔓延，传统资产波动加剧，塞勒开始对比特币的价值产生浓厚兴趣，他认为，比特币作为一种“数字黄金”，具备稀缺性（总量2100万枚）、去中心化特性和抗通胀属性，是比现金更优质的储备资产。
2020年8月11日,MicroStrategy宣布斥资2.5亿美元买入21404枚比特币，均价约为11678美元/枚，这是公司首次公开披露比特币购买，也是其“比特币储备战略”的起点。
值得注意的是,此时比特币正处于2020年牛市的初期——当年2月，比特币价格曾跌至约4000美元，而8月买入时，价格已从低点反弹近3倍，塞勒的选择并非“追涨”，而是基于长期价值的判断：“我们相信比特币的长期潜力，它将成为一种重要的资产类别。”
此后,2020年9月和12月，MicroStrategy又两次加仓：
- 9月：追加购买16796枚比特币，均价约10533美元/枚；
- 12月：以约19500美元/枚的单价买入29646枚比特币（此时比特币正处于历史新高突破2万美元的前夜）。
通过2020年的三次买入,MicroStrategy累计持有比特币约67846枚，总成本约11.5亿美元，平均成本约16958美元/枚。
2021年：牛市狂热中“越跌越买”，成本降至约29600美元
2021年是比特币的“超级牛市”，价格从1万美元一路飙升至11万美元（Coinbase数据高点），但MicroStrategy的买入策略却呈现出“逆市”特征——在价格回调时果断加仓，试图拉低平均成本。
- 2月：比特币从4万美元回调至3万美元附近，MicroStrategy以约39000美元/枚的价格买入19000枚；
- 6月：比特币从6万美元暴跌至3万美元，公司以约29700美元/枚的均价买入13200枚；
- 9月：以约48000美元/枚的价格购买5432枚；
- 12月：比特币突破9万美元，公司以约50277美元/枚的价格购买2964枚。
2021年全年,MicroStrategy共买入约45696枚比特币，总成本约22.4亿美元，当年平均成本约49000美元/枚，尽管此时比特币价格已远超2020年入场价，但通过高位买入，公司整体持仓成本被进一步推高——截至2021年底，其累计持有比特币约113542枚，总成本约33.9亿美元，平均成本约29850美元/枚。
2022-2023年：熊市坚守“信仰”，成本降至约30100美元
2022年,比特币进入熊市，价格从4.7万美元暴跌至1.5万美元（11月低点），MicroStrategy的持仓一度浮亏超80%，面对市场质疑，塞勒多次强调“不会抛售比特币”，并利用股价下跌的机会通过发行债券或股票融资，继续加仓。
- 2022年2月：以约39000美元/枚买入3500枚；
- 2022年6月：以约29800美元/枚买入9454枚；
- 2022年8月：以约19860美元/枚的价格买入15000枚（此时比特币已跌至2万美元下方）；
- 2023年2月：以约22630美元/枚买入3500枚；
- 2023年9月：以约27230美元/枚买入5702枚。
